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中金:勇于担当,先抑后扬——大消费热点行业

时尚生活 admin

来源:中金点睛 大消费板块头部企业,在抗击疫情的过程中,以大局为重、勇于担当,充分展现了现代企业的高效决策、人文关怀。不同子行业属性、经营模式和杠杆下,各公司受到此

  来源:中金点睛

  大消费板块头部企业,在抗击疫情的过程中,以大局为重、勇于担当,充分展现了现代企业的高效决策、人文关怀。不同子行业属性、经营模式和杠杆下,各公司受到此次疫情影响不同,我们认为,餐饮、酒店、旅游、非必需品零售类企业短期业绩受损较明显,超市等必需消费品零售商、电商占比大的企业体现出相对的防御性。我们预计在风雨中迎难而上,这些龙头公司的中长期价值更加显现,股价回调是新的加仓布局机会。

  摘要

  ? 大消费头部企业积极承担社会责任,不仅捐款捐物,而且及时停业、延长假期、善待员工,在这关键时刻彰显优秀企业的社会担当。我们认为,疫情是试金石、是练兵课,魄力与胆识为核心竞争力添砖加瓦,风雨之后的彩虹必将更加灿烂。

  图表: 可选消费头部公司疫情期间积极举措

  

  资料来源:各公司新闻,中金公司研究部

  ? 我们的敏感性分析显示,不同子行业受到的影响呈现差异性:

  1)? 受损敏感型行业:与消费者直接接触、固定成本占比较高的企业受影响较大,集中在餐饮、酒店、旅游、免税店、百货家电零售等相关子行业。金银珠宝、奢侈品、贵重耐用消费品等“典型可选类别”受到的冲击会比普通消费品明显。

  2)? 相对防御型行业:超市等必需消费品零售商、电商占比高的零售商和品牌、海外产能较大的代工企业,与“宅”消费相关的产业,因其商品属性、业务模式,而体现出一定的防御性。

  3)? 后周期型行业:家电、家居、美妆、品牌服装、文具等子行业,因春节出货量较少、经销商体系分担一定损失等因素,短期影响弱于受损敏感型子行业,重点要看此后几个月的消费复苏和库存消化。

  ? 当然,我们的测算是基于没有收到任何补贴、税费减免和租金减免,企业全面承担各项成本费用的情况。因此,实际表现可能会好于我们的预期。

  ? 我们预计2021年业绩大幅下调的风险不大,消费升级趋势仍然强劲,头部公司的地位将更加巩固。

  1)? 我们重点研究的企业均在普通的吃穿用住类别,短期防御性和中长期向上趋势依然清晰。SARS期间的商品零售总额数据表明,疫情消退、出行恢复后,各品类增速有望在几个月内得以恢复。

  图表: SARS期间的消费数据复盘

  

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